背景

比特幣在 10 月 15 日突破 67000 美元大關，連三日上漲約 10%。這次價格突破歷時 76 天，終于走出 49000 – 66500 的區間，也被視為牛市重返的訊號。

在市場情緒方面，恐懼貪婪指數也升高至 71，為貪婪區間。但市場情緒的回暖僅限于比特幣，但除比特幣外的山寨幣并未跟上漲幅，這點由觀察 BTC.D ( 比特幣市值占比）便可得知。

目前 BTC.D 高達 58.77%，可以從下圖中看出比特幣市占率為本周期新高，更是創下為 2021 年 4 月以來三年半的高點。

山寨疲軟，真正的牛市即將開啟？

WOO X Research 認為，目前正是牛市爆發前的征兆：主力大量買入比特幣，進而推高價格、吸血山寨幣，待比特幣價格推升至一定漲幅后，資金從比特幣流出拉盤其他山寨幣種，山寨季正式開始。

然而啟動山寨季的先決條件便是比特幣的價格攀升，那么在 2024 Q4 有哪些利多因素能夠幫助比特幣持續上漲呢？

降息

比特幣作為加密市場的龍頭，作為資產類別的一環，價格增長仰賴場外資金的挹注，因此降息便是推動比特幣價格升高的關鍵因素之一。

降息意味著美國釋放出更多的流動性至風險市場，理論上將帶漲股市、其他國家法幣等資產類別，而身為風險程度最高、市值相對來說較小的比特幣也能因此受惠。

目前 9 月已降息 50 BP，也宣告美聯儲進入降息周期，根據 Fed Watch 顯示，11 月利率落在 450-475 BP 的機率為 92%，已經確認我們處于降息初期。

而流動性的傳導往往是需要時間的，而 2024 Q4 正留給加密市場承接外溢流動性的機會。

ETF 增量資金

BTC ETF 在今年一月通過，也被視為比特幣被傳統金融承認為資產類別的一環，源源不決的傳統機構買盤，更是被視為上漲的主敘事之一。

攤開數據表現，目前 BTC ETF 總資產為歷史新高，達 644 億美元，累計凈流入也高達 200 億美元。

當中大家最擔心的灰度 GBTC 拋壓，在近期也已經明顯減少，甚至已經開始有凈流入的跡象。

在交易量方面也是穩定成長，累計達到 4400 億美元。

總結 BTC ETF 數據，可以發現走勢相當健康，投資人不因時間的推移而對比特幣失去興趣，BTC ETF 持續吸引外部資金，而當前比特幣價格仍未見頂，代表還有十分充足的上升空間。

穩定幣持續增長

穩定幣的增發并不像其他代幣一樣單一價值被稀釋，由于背后擔保品使其可以錨定一美元的特性，代表的是加密市場對于穩定幣的需求增加，在理論上也被視為熱錢涌入市場，為利多訊號。

穩定幣市值自今年以來便穩定成長，從 1300 億美元成長至 1728 億，年內漲幅高達 32%，可以預期未來將持續增發。

當中 USDT 市占將近 7 成，2024 年以來市值成長 280 億，可見瘋狂印鈔程度。

而復盤過去經驗可以發現，穩定幣市值與比特幣價格的關聯性如下

• 2021 年，比特幣價格上升的同時，穩定幣市值也在增加，這代表資金正流入加密貨幣市場，投資者可能將資金暫時停留在穩定幣，等待機會買入比特幣或其他加密資產。
• 2022 年，隨著市場下跌，比特幣價格與穩定幣市值都出現下降，這表示資金正在撤離市場，投資者將穩定幣兌換回法幣或直接提取資金。
• 2023 年至 2024 年，比特幣價格和穩定幣市值均呈現逐漸上升的趨勢，暗示著市場重新恢復興趣，資金再次流入加密貨幣市場。

比特幣價格與穩定幣市值之間存在著強烈的正相關關系。當比特幣價格上升時，穩定幣市值通常會增加，這表明市場資金流入；反之，當比特幣價格下降時，穩定幣市值也會減少，表示市場資金流出。