近日，Grayscale 接連推出 Optimism 信托基金和 Lido 信托基金。旗下信托基金中 SUI 和 ZEN 也在一度回調(diào)中漲勢依舊。Grayscale 推出的信托基金究竟是不是藍籌代幣的集合，長期來看是否盈利？本文帶你一覽灰度目前推出的 26 支加密信托及其投資回報。
灰度加密信托一覽
灰度（Grayscale）是一家數(shù)字資產(chǎn)管理公司，成立于 2013 年，主要提供多種加密資產(chǎn)信托基金，旨在為投資者提供合法、受監(jiān)管的投資渠道。作為全球最大的加密資產(chǎn)管理公司之一，其管理著數(shù)十億美元的資產(chǎn)。截止目前，灰度已推出 26 支加密信托。
灰度信托基金（Grayscale Trust Funds） 是灰度提供的一系列加密資產(chǎn)投資產(chǎn)品，這些產(chǎn)品允許投資者間接持有比特幣、以太坊等加密貨幣，而無需直接購買和管理加密貨幣。每個信托基金都與特定的加密資產(chǎn)掛鉤，如灰度比特幣信托基金（GBTC）和 灰度以太坊信托基金（ETHE）等。通過這些信托基金，投資者可以像投資傳統(tǒng)股票一樣在公開市場上買賣加密資產(chǎn)的份額。
除單幣種信托基金外，灰度推出的一攬子幣種的組合基金也具有很強的投資參考意義。目前灰度旗下的加密信托除 ETF 外其產(chǎn)品周期主要分為三個階段。
- PRIVATE PLACEMENT：灰度產(chǎn)品首先會以私募形式推出，允許合格的投資者參與加密貨幣投資。私募購買的股票初始限制期為一年。目前 Grayscale Sui Trust、Grayscale Lido DAO Trust 等都屬于該階段。
- PUBLIC QUOTATION：公開報價的市場形式，允許所有投資者參與該加密貨幣投資。但由于缺乏持續(xù)的回購計劃，公開交易的股票可能會以其標的資產(chǎn)的價值溢價或折價進行交易。目前 MANA、GLNK、DEFG 等都屬于該階段。
- SEC REPORTING：灰度產(chǎn)品是首家向 SEC 報告的公司。向 SEC 報告的要求將會進一步提高披露水平，為投資者提供更大的透明度，并使產(chǎn)品受到額外的監(jiān)管監(jiān)督。目前 ETCG、ZCSH、HZEN 等都屬于該階段。
長期來看難贏 BTC
據(jù)報告顯示，灰度曾在 2020 年至 2021 年間的牛市對加密貨幣產(chǎn)生較大影響，當時灰度大幅增加了比特幣信托的資產(chǎn)規(guī)模，為加密領(lǐng)域引入了大量機構(gòu)投資者。而灰度在此期間推出的其他加密代幣短期來看表現(xiàn)不一，長期都難以跑贏 BTC。
為追蹤灰度基金投資回報率，筆者記錄了灰度基金推出信托時的代幣價格和 12 月 23 日代幣價格，制成以上圖表。從時間來看，灰度推出加密信托產(chǎn)品的時間之前集中在 2018、2021 年，而這時多為牛市階段性高點或后半程。這一現(xiàn)象可能與灰度推出基金需要經(jīng)過較為漫長的周期和相對成熟的市場有關(guān)。而今年 12 月灰度又開始集中推出信托基金，這次是否能打破短期高點的循環(huán)。
就投資回報而言，從長期來看，（包含 BTC、ETH）其呈現(xiàn)正投資回報的代幣僅占比約 48%，比拋硬幣隨機 50% 概率還低。而且其投資回報率更是遠不及 BTC，長期呈現(xiàn)負 EV。
從短期來看，灰度推出的代幣確實有過輝煌時刻，但大多數(shù)發(fā)生于其推出之前。XRP 即使經(jīng)歷一波強勢反彈也尚未漲破前高，ZEN 再連漲三日后更是僅堪堪維持 18% 的投資回報。雖然有明星代幣在推出后迎來高點，但若從長期年化來看，經(jīng)歷漫長的 7 年持倉后，其利率更是低于 10%。但不同建倉擇時對投資回報有著更重要的影響，灰度概念幣若在熊市建倉抄底，幾乎全員跑贏牛市漲幅均值。在此時觀察尚未有明顯異動的標的或許會在明年迎來不錯的漲幅。
灰度持倉代幣在不同周期時刻有著不同指示作用，從這個意義上來看，灰度嚴選確實存在。