去年 7 月，我曾撰寫過一篇題為《短期陣痛，長期收益》的投資備忘錄。當(dāng)時(shí)，加密貨幣市場形勢不佳。比特幣在 2024 年 3 月上漲至 73000 美元上方，而到 7 月時(shí)已跌至約 55000 美元，回調(diào)幅度達(dá) 24%。以太坊在同一時(shí)期下跌了 27%。
我當(dāng)時(shí)寫道，加密貨幣市場正面臨一種奇特的狀態(tài)。所有短期消息都利空，而所有長期消息都利好。
從積極的方面來看，我看到了諸如 ETF 資金流入、比特幣減半以及華盛頓態(tài)度轉(zhuǎn)變等長期催化劑。從消極的方面來看，我看到了諸如 Mt. Gox 賠付以及政府出售比特幣等短期挑戰(zhàn)。
我得出的結(jié)論是，短期負(fù)面因素與長期正面因素之間的這種矛盾，為長期投資者創(chuàng)造了一個(gè)絕佳的潛在機(jī)會。
事實(shí)證明，這一判斷很有先見之明。在我撰寫那份備忘錄后不久，比特幣觸底，隨后一路飆升至 10 萬美元。
當(dāng)前的市場形勢與那時(shí)非常相似，短期負(fù)面因素與長期正面因素相互博弈。對于投資期限足夠長的投資者來說，我認(rèn)為這也是一個(gè)難得的機(jī)會。
壞消息：Memecoin 熱潮的終結(jié)
首先，讓我們來看看壞消息。
當(dāng)我在 2 月 25 日上午撰寫這份備忘錄時(shí)，加密貨幣市場正在大幅下挫。比特幣下跌了 8%，價(jià)格跌破 90000 美元，以太坊下跌了 10%，Solana 下跌了 12%。
直接原因是上周末總部位于新加坡的加密貨幣交易所 Bybit 遭黑客攻擊的后續(xù)影響。黑客使用了經(jīng)典的網(wǎng)絡(luò)釣魚詐騙手段，從該交易所竊取了價(jià)值 15 億美元的以太坊。盡管 Bybit 能夠動用自身資金彌補(bǔ)所有客戶的損失，但這次黑客攻擊還是重創(chuàng)了加密市場，引發(fā)了一連串的強(qiáng)制平倉。
然而，Bybit 遭黑客攻擊并非孤立事件。在過去幾周里，還發(fā)生了一系列與 Memecoin 相關(guān)的詐騙事件，包括：
- Libra 事件：阿根廷總統(tǒng)、加密貨幣愛好者哈維爾?米萊曾為一款名為 Libra 的 Memecoin 站臺，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這是一場涉及數(shù)十億美元的騙局。
- 梅拉尼婭相關(guān)代幣事件：與美國第一夫人梅拉尼婭?特朗普相關(guān)的 Memecoin 同樣出了問題，讓投資者損失了數(shù)十億美元。
- 特朗普相關(guān)代幣事件：在某種程度上，與特朗普總統(tǒng)相關(guān)的 Memecoin 也出現(xiàn)了類似情況。
新聞報(bào)道稱，Bybit 的黑客與朝鮮政府有關(guān)聯(lián)，他們試圖通過 Memecoin 平臺清洗被盜的以太坊。Bybit 詐騙事件也有 Memecoin 方面的因素，后續(xù)很可能會面臨監(jiān)管調(diào)查。
綜合來看，這些事件很可能意味著近期 Memecoin 熱潮的終結(jié)。
雖然這可能會讓 「嚴(yán)肅的」 加密貨幣投資者感到欣慰，但在過去一年里，Memecoin 一直是比特幣之外加密貨幣領(lǐng)域最熱門的板塊。從加密生態(tài)中移除 Memecoin 活動將會產(chǎn)生影響，而這正是你今天看到的。
好消息：有利的監(jiān)管、機(jī)構(gòu)投資者、穩(wěn)定幣熱潮等等
短期消息的影響終將結(jié)束。除了少數(shù)例外情況，Memecoin 將不再重要，事情就是這樣。
幸運(yùn)的是，加密貨幣的長期前景并不依賴于 Memecoin。
另一方面，我認(rèn)為有許多長期趨勢將持續(xù)數(shù)年，包括：
- 有利的加密監(jiān)管政策：美國華盛頓對加密貨幣的態(tài)度正發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，目前我們正處于這一轉(zhuǎn)變的初期階段。僅在過去幾周內(nèi)，我們就看到美國證券交易委員會（SEC）撤銷了對 Coinbase 等公司的高調(diào)訴訟，立法者也圍繞與穩(wěn)定幣和市場結(jié)構(gòu)相關(guān)的有利于加密貨幣的法案達(dá)成了共識。這些發(fā)展將使加密貨幣能夠進(jìn)入主流領(lǐng)域，并在未來幾年重塑金融格局。
- 機(jī)構(gòu)采用：機(jī)構(gòu)、政府和企業(yè)正大量購買比特幣。今年到目前為止，投資者已向比特幣 ETF 投入了 43 億美元資金。我們預(yù)計(jì)到年底這一數(shù)字將達(dá)到 500 億美元，未來幾年還會有數(shù)千億美元的資金流入。
- 穩(wěn)定幣：穩(wěn)定幣的資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了 2200 億美元的歷史新高，在過去一年中增長了近 50%。但我們認(rèn)為這只是一個(gè)開始。隨著穩(wěn)定幣相關(guān)立法在國會推進(jìn)，到 2027 年，穩(wěn)定幣市場規(guī)模可能會激增至 1 萬億美元。
- 去中心化金融的重生和代幣化的興起：去中心化金融應(yīng)用正重新受到關(guān)注，借貸、交易、預(yù)測市場和衍生品等領(lǐng)域都日益活躍。與此同時(shí)，現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化的資產(chǎn)管理規(guī)模每天都在創(chuàng)下歷史新高。
市場將走向何方？
我認(rèn)為這種分析框架很有幫助，因?yàn)樵谀撤N程度上，它讓投資決策變得簡單清晰。一方面，我們面臨 Memecoin 的衰落和 Bybit 遭黑客攻擊的不利情況；另一方面，則是有利于加密貨幣的監(jiān)管、機(jī)構(gòu)大規(guī)模采用、萬億美元規(guī)模的穩(wěn)定幣熱潮、去中心化金融的重生以及代幣化的興起。
這就是我所說的無需動腦就能做出的決策。
不過，我要提醒的是，這次市場回調(diào)比我在 2024 年 7 月提到的那次更為嚴(yán)重。當(dāng)時(shí)的回調(diào)是短暫的，是由一次性的資產(chǎn)出售推動的，而且這些出售一開始就意味著結(jié)束了。
Memecoin 熱潮規(guī)模很大，其帶來的負(fù)面影響可能也會更大。可能需要幾天、幾周甚至幾個(gè)月的時(shí)間才能消化這些影響。
但我們的總體論斷是相同的：短期消息利空，長期消息利好。當(dāng)出現(xiàn)這種情況時(shí)，我更看好長期投資機(jī)會。