編者按：在 Coinbase STATE OF CRYPTO SUMMIT 上，Blockworks 創(chuàng)始人 Yano 參會(huì)并在其社交媒體上分享了一些會(huì)議筆記。這些金融 OG 們討論了包括財(cái)富代際轉(zhuǎn)移、經(jīng)濟(jì)自由和機(jī)構(gòu)投資激增的話題，此外，監(jiān)管小組分析了現(xiàn)行法規(guī)的挑戰(zhàn)與改進(jìn)方向，強(qiáng)調(diào)與行業(yè)互動(dòng)的重要性。消費(fèi)者小組則展望了加密貨幣的廣泛應(yīng)用前景。特別嘉賓 Mark Cuban 直言美國加密公司面臨的獨(dú)特監(jiān)管困境。具體內(nèi)容編譯如下：

在 Coinbase 的加密峰會(huì)上度過了一天，許多養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金、經(jīng)紀(jì)公司、資產(chǎn)管理公司、銀行等都出席了此次活動(dòng)，離開時(shí)感到非常樂觀。

在一些演講中記了筆記，現(xiàn)在分享出來：

Brett Tejpaul（機(jī)構(gòu)部門負(fù)責(zé)人）開場

• 有一代人正在進(jìn)行巨大的財(cái)富轉(zhuǎn)移（70 萬億美元），從老一代轉(zhuǎn)移到年輕一代。90% 的年輕一代對(duì)金融系統(tǒng)感到失望。
• 世界前 100 大對(duì)沖基金中已有三分之一加入了 Coinbase。

第一個(gè)小組討論由 Alesia Haas（Coinbase CFO）和 Samara Cohen（Blackrock ETF/ 指數(shù)投資的 CIO）參加

精彩的小組討論，也許是我最喜歡的。記了很多筆記。

Samara:

• 五年前被推薦做比特幣 ETF，當(dāng)時(shí)說不需要?，F(xiàn)在機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣的需求迫使他們做出這個(gè)產(chǎn)品。
• 今天，他們的比特幣 ETF 中有 80% 是通過自主經(jīng)紀(jì)賬戶購買的自我指導(dǎo)投資者購買的……但仍有大量機(jī)構(gòu)資本涌入。
• 金融顧問仍然謹(jǐn)慎，但這是他們的工作。
• 無法評(píng)論以太坊 ETF，因?yàn)橛谢钴S的申請(qǐng)。
• 也對(duì)代幣化感到興奮……對(duì)代幣化基金（代幣化短期國債基金）的需求來自于做國庫管理的加密原生公司。
• 我們看到了每種資產(chǎn)的數(shù)字化?，F(xiàn)在我們將看到每種資產(chǎn)的代幣化，這很明顯。
• 代幣化國債不應(yīng)與穩(wěn)定幣競爭。穩(wěn)定幣是用于支付的。貨幣市場基金是一種流動(dòng)投資策略。
• 幾年前我們認(rèn)為私人許可區(qū)塊鏈會(huì)領(lǐng)先，我們現(xiàn)在意識(shí)到公共區(qū)塊鏈更好，這樣我們就不會(huì)分散流動(dòng)性。
• 加密貨幣有品牌問題。RWA 在銀行界意味著完全不同的東西，也暗示了加密貨幣不是現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)，需要停止使用「RWA」這個(gè)詞。

Alesia:

• 40% 的機(jī)構(gòu)客戶在第一個(gè)季度采用了 3 種以上的產(chǎn)品。
• 三個(gè)月內(nèi)凈流入 120 億美元，是歷史上增長最快的。
• Coinbase 和 Blackrock 都有很多客戶在等待監(jiān)管的明確性。
• Coinbase 支持特朗普嗎？我們?cè)谶@里支持 5200 萬持有加密貨幣的美國人，他們可以按照自己的意愿投票。

監(jiān)管小組

@iampaulgrewal

Coinbase 很多活動(dòng)是通過訴訟進(jìn)行的，今天終于在國會(huì)看到了一些進(jìn)展。

Simon O‘Brien, 阿布扎比國際金融中心（ADGM）

• 2018/2019 年我們介入這個(gè)市場，如果我們搞錯(cuò)了，我們的投資者社區(qū)會(huì)生氣。我們發(fā)布了規(guī)則，從那時(shí)起沒有太大變化。對(duì)監(jiān)管者來說，重要的是不要總是改變規(guī)則，但要不斷改進(jìn)。
• 對(duì)那些每 12 個(gè)月更改一次規(guī)則的監(jiān)管者來說有風(fēng)險(xiǎn)。
• 制定良好法規(guī)的唯一方法是與行業(yè)互動(dòng)。
• 監(jiān)管者犯的錯(cuò)誤是制定了監(jiān)管規(guī)則，但沒有好的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)和足夠的資金。

@joshualipsky

• 有 40 億人即將進(jìn)入選舉季節(jié)。
• 加密貨幣是議程上的重要內(nèi)容，并且會(huì)一直保持高位。
• 有一種新的認(rèn)識(shí)是加密貨幣將成為全球經(jīng)濟(jì)的一部分。

Lisa Cameron

• 加密貨幣幫助那些被金融系統(tǒng)拋棄的人，現(xiàn)在對(duì)政客來說，加密貨幣比以往任何時(shí)候都重要。

@brian_armstrong 和 @CathieDWood 的精彩對(duì)話

• 這是我一生中最大的經(jīng)濟(jì)革命。這和人工智能一樣大，可能會(huì)有加密貨幣和人工智能的融合。
• 經(jīng)濟(jì)自由是全球進(jìn)步的基礎(chǔ)。我們希望在全球范圍內(nèi)增加經(jīng)濟(jì)自由。
• 我們最大的障礙是監(jiān)管的明確性。

Brian 剛從華盛頓特區(qū)回來：參議院熱衷于推進(jìn)加密貨幣立法。

• CFTC 和 SEC 之間的權(quán)力斗爭，我們認(rèn)為投資合同是證券，代幣是商品。此時(shí)需要國會(huì)介入并采取行動(dòng)。
• 零售業(yè)引領(lǐng)了這個(gè)行業(yè)，但現(xiàn)在機(jī)構(gòu)也加入了。
• 財(cái)富 500 強(qiáng)企業(yè)中有 56% 在進(jìn)行鏈上項(xiàng)目。
• 監(jiān)管的明確性將推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資從 1-2% 提高到 5-10%。
• Cathie 說 ETF 的流動(dòng)主要來自零售，因?yàn)槠脚_(tái)尚未批準(zhǔn)（有趣的是，這與 Blackrock 相同）。
• 我們還沒有看到對(duì) ETF 的真正需求，因?yàn)槟Ω康だ?、瑞銀等尚未開始推動(dòng)。
• Brian 說公司最令人興奮的是 Base。另外令人興奮的：衍生品和我們的智能錢包（上手更容易）。
• 加密貨幣開始是資產(chǎn)類別，現(xiàn)在正在轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)世界的實(shí)用性。
• CEX 會(huì)很好一陣子，但它們是一個(gè)時(shí)刻。最終將是一對(duì)一，沒有中介，全鏈上。
• Coinbase 正在將我們的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到鏈上。
• 支付就像水一樣，它們會(huì)流向阻力最小的路徑。
• 我們希望在任何市場中調(diào)整后的 EBITDA 都為正，這意味著從交易費(fèi)用轉(zhuǎn)向訂閱和服務(wù)，這更可預(yù)測。
• 我們?cè)诮档统杀镜耐瑫r(shí)也在投資創(chuàng)新。
• 最后一塊大拼圖是國際擴(kuò)展。今天收入的 17%。我們選擇了 10 個(gè)市場?！干钊胧袌觥埂?/li>
• 國際市場在第一季度的增長速度超過了美國。
• 然后通過自托管錢包，我們有我們的「廣泛」戰(zhàn)略。
• 今天成長起來的一群人將永遠(yuǎn)不會(huì)擁有銀行賬戶，他們的手機(jī)就是他們的錢包。
• Coinbase 作為一家公司不會(huì)擾亂像 Visa 這樣的大公司。但我們構(gòu)建和貢獻(xiàn)的協(xié)議可以做到這一點(diǎn)。

支付小組討論

與圣猶達(dá)醫(yī)院、PayPal、安永、谷歌和 OpenAI。沒有記筆記，抱歉。

不過我和 @RichJWidmann 共進(jìn)了午餐，真是令人震驚，谷歌非常認(rèn)真地對(duì)待加密貨幣，我覺得大家都忽視了這一點(diǎn)。

CIO 觀點(diǎn)

另一個(gè)最佳小組討論的競爭者

Sebastian（Coinbase 資產(chǎn)管理）

Coinbase：這是第一個(gè)真正的機(jī)構(gòu)周期

• 作為一個(gè)行業(yè)，我們已經(jīng)在風(fēng)險(xiǎn)投資中投入了 500 億美元……接下來是對(duì)沖基金
• 由于缺乏監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，仍然沒有統(tǒng)一的估值標(biāo)準(zhǔn)。這仍然是一個(gè)非常低效的市場，所以關(guān)于估值的對(duì)話很艱難
• RWA 是一個(gè)糟糕的術(shù)語
• 最終你將會(huì)有 100% 的加密資產(chǎn)敞口，因?yàn)榧用苘壍缹?huì)在所有資產(chǎn)之下運(yùn)作
• 每個(gè)養(yǎng)老金都有一個(gè) DAWG（數(shù)字資產(chǎn)工作組），之前效果不好，這是第二次機(jī)會(huì)。還沒有得到第二次機(jī)會(huì)的綠燈，但很接近。2024 年人們不會(huì)做，2025 年每個(gè)人都會(huì)做

Matt Halstead（德克薩斯州教師退休系統(tǒng)）

• 加密貨幣有很多方面，它只是事務(wù)流通的格式和標(biāo)準(zhǔn)
• 加密貨幣是通信網(wǎng)絡(luò)和金融網(wǎng)絡(luò)的融合
• 將資金分配給新興技術(shù)并不具爭議性，但人們對(duì)加密貨幣有疑慮，因?yàn)槠放茊栴}
• 關(guān)于加密貨幣是否會(huì)歸零的對(duì)話不是正確的問題。問題是如果發(fā)生這種情況，有多少流動(dòng)性以及發(fā)生的速度。我有 10 倍的上行潛力，我可以大規(guī)模下注，而我的下行是 25-50%。世界上沒有這樣的機(jī)會(huì)。機(jī)構(gòu)將會(huì)意識(shí)到這一點(diǎn)。這是職業(yè)生涯中難得的交易
• 代幣被與加密貨幣混為一談，加密貨幣又被與比特幣混為一談，人們不喜歡這種情況，因?yàn)樾袠I(yè)的品牌非常糟糕
• 最大的挑戰(zhàn)是機(jī)構(gòu)按照過時(shí)的顧問和多年以前的投資組合結(jié)構(gòu)來劃分資金
• 關(guān)于人們使用加密貨幣的討論忽略了重點(diǎn)。所有這些都會(huì)由人工智能代理處理。我們正在為一個(gè)我們無法預(yù)測的未來世界構(gòu)建
• 五年內(nèi) 5% 的采用率，長期來看 100% 的采用率

Blue Macellari（T Rowe Price）

• 比特幣是人們首先接觸的，但也是最難理解的，我們從最難的開始
• ETF 將對(duì)話帶入了主流
• 如果你不買加密貨幣，你就是在做空市場
• 對(duì)話已經(jīng)從「為什么我們要做這個(gè)」轉(zhuǎn)變?yōu)椤肝覀內(nèi)绾巫鲞@個(gè)」
• 1% 的分配是否有意義？其實(shí)不然。這是一個(gè)任意的數(shù)字。應(yīng)該超過 1%。也許是 3，也許更多。這是一個(gè)心理轉(zhuǎn)變，讓人們逐漸適應(yīng)，這有點(diǎn)像范式轉(zhuǎn)變
• 如果有人說區(qū)塊鏈很棒，但代幣是騙局，那就是認(rèn)知失調(diào)
• 我們內(nèi)部仍有人說這只是龐氏騙局或只是用于非法活動(dòng)。然后有人說它很有趣，但沒有現(xiàn)金流，所以無法納入傳統(tǒng)框架
• 當(dāng)索羅斯做空英鎊并導(dǎo)致英鎊崩潰時(shí)，我們是否坐在那里說這是英鎊的終結(jié)？當(dāng)然不是

@Matt_Hougan

• 機(jī)構(gòu)過度配置于風(fēng)險(xiǎn)投資，現(xiàn)在焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向流動(dòng)性資產(chǎn)
• 機(jī)構(gòu)實(shí)際上在做空加密貨幣，因?yàn)橛心芰徺I，但他們沒有采取行動(dòng)
• 關(guān)于如何評(píng)估比特幣：比特幣提供了一種服務(wù)。無需依賴政府或現(xiàn)有機(jī)構(gòu)的財(cái)富儲(chǔ)存服務(wù)。與任何公司沒有區(qū)別。這是一種服務(wù)。需要這種服務(wù)的人越多，價(jià)值就越高
• 我們每年進(jìn)行 2 萬次會(huì)議。過去我們最常用的幻燈片是「加密而非區(qū)塊鏈」，現(xiàn)在已經(jīng)多年未使用，這是進(jìn)步
• 過去我們談?wù)?1% 的分配，現(xiàn)在我們談?wù)摰氖?3-5%
• 許多人從風(fēng)險(xiǎn)投資開始，因?yàn)槁殬I(yè)風(fēng)險(xiǎn)或者他們不知道如何盡職調(diào)查代幣，非流動(dòng)性和流動(dòng)性收益將開始分化

消費(fèi)者小組

@benleventhal + @sid_coelho + @js_horne + @lay2000lbs

沒有記筆記，因?yàn)槲覍?duì) Pleasr 的專輯發(fā)布會(huì)太激動(dòng)了，但這個(gè)小組討論非常精彩。

特別嘉賓 Mark Cuban

@mcuban 在 @coinbase 的加密狀態(tài)峰會(huì)上告訴與會(huì)者，他正在告訴參議員、州長和代表們，美國加密貨幣公司的問題在于 @SECGov 的注冊(cè)過程。

Cuban 稱這是「一個(gè)獨(dú)特的美國 @GaryGensler 問題」。

最后一個(gè)小組討論：@WileyNickel 和 @faryarshirzad

只趕上了結(jié)尾，所以沒有記筆記。

結(jié)尾

（社交媒體）看起來很悲觀，情緒低迷。但我告訴你，如果你在這個(gè)活動(dòng)上，你會(huì)意識(shí)到這是再次重整旗鼓的時(shí)候，第三階段就在眼前。

非常感謝 @CoinbaseInsto 舉辦了這次精彩的活動(dòng)。希望我這些筆記沒有太糟糕 ?