Consensys 公司的加密資產(chǎn)曾因被視為加密資產(chǎn)證券而成為 SEC 執(zhí)法行動(dòng)的目標(biāo)。這些加密資產(chǎn)包括但不限于以下資產(chǎn)：AMP（AMP 代幣，自 2020 年 10 月以來通過 MetaMask Swaps 提供）、AXS（Axie Infinity Shards，自 2020 年 11 月以來提供）、BNB（BNB 鏈生態(tài)系統(tǒng)的本地代幣，自 2021 年 3 月以來提供）、CHZ（詳見下文）、COTI（COTI 代幣，自 2020 年 10 月以來提供）、DDX（DerivaDAO 代幣，自 2020 年 12 月以來提供）、FLOW（FLOW 代幣，自 2020 年 11 月以來提供）、HEX（HEX 代幣，自 2020 年 10 月以來提供）、LCX（LCX 代幣，自 2020 年 10 月以來提供）、MANA（詳見下文）、MATIC（詳見下文）、NEXO（NEXO 平臺(tái)代幣，自 2020 年 10 月以來提供）、OMG（OMG Network 代幣，自 2020 年 10 月以來提供）、POWR（Powerledger 代幣，自 2020 年 10 月以來提供）、SAND（詳見下文）、LUNA（詳見下文）、RLY（Rally 代幣，自 2020 年 10 月以來提供）、XYO（XYO 代幣，自 2020 年 10 月以來提供）。
以下是 Consensys 通過其 MetaMask Swaps 平臺(tái)為投資者賬戶進(jìn)行交易的部分加密資產(chǎn)證券的詳細(xì)信息（非詳盡列表）。
自首次發(fā)行或銷售以來，每一種加密資產(chǎn)證券都是作為投資合同進(jìn)行發(fā)行和銷售，因此被視為證券。對(duì)于每一種加密資產(chǎn)證券，發(fā)行者和推廣者的聲明使投資者合理地預(yù)期會(huì)從這些發(fā)行者和推廣者（以及相關(guān)第三方）的管理或創(chuàng)業(yè)努力中獲得利潤。無論投資者是通過最初的發(fā)行、還是從先前的投資者那里獲得，亦或是通過包括 MetaMask Swaps 平臺(tái)在內(nèi)的加密資產(chǎn)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)獲得這些加密資產(chǎn)證券，這種合理的預(yù)期都是存在的。
A. MATIC
「MATIC」是 Polygon 鏈上的原生代幣。Polygon 最初稱為 Matic Network，并在 2021 年更名為 Polygon，是一個(gè)于 2017 年在印度孟買由 Jaynti Kanani、Sandeep Nailwal 和 Anurag Arjun 等人創(chuàng)建的區(qū)塊鏈平臺(tái)。自創(chuàng)建以來，Polygon 的創(chuàng)始人通過他們?yōu)椤窹olygon 的發(fā)展和增長」創(chuàng)立的實(shí)體「Polygon Labs」（Polygon）一直積極參與 Polygon 的工作。
根據(jù) Polygon 的網(wǎng)站信息，Polygon 是一個(gè)以太坊擴(kuò)展平臺(tái)，聲稱通過托管與以太坊側(cè)鏈，開發(fā)人員可以構(gòu)建具有低交易費(fèi)用且可擴(kuò)展的用戶友好型 dApps，并允許用戶在 Polygon 的側(cè)鏈網(wǎng)絡(luò)上處理交易并啟動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和技術(shù)開發(fā)。
Polygon 發(fā)行了 100 億枚固定供應(yīng)量的 MATIC 代幣。MATIC 持有者可以通過在 Polygon 平臺(tái)上質(zhì)押他們的 MATIC 并成為驗(yàn)證者來賺取額外的 MATIC，方法是將他們的 MATIC 委托給其他驗(yàn)證者以換取驗(yàn)證交易收取的部分費(fèi)用，或者將他們的 MATIC 質(zhì)押給其他第三方，例如提供質(zhì)押服務(wù)的加密資產(chǎn)平臺(tái)。
根據(jù) MATIC 的初始白皮書，「Matic Tokens 有望在 Matic 網(wǎng)絡(luò) [現(xiàn)為 Polygon] 上提供經(jīng)濟(jì)激勵(lì)……沒有 Matic Token，就沒有激勵(lì)用戶花費(fèi)資源參與活動(dòng)或?yàn)?Matic 網(wǎng)絡(luò)上的整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)提供服務(wù)。」
大約在 2018 年左右，Polygon 在兩輪早期銷售中以每 1 MATIC 0.00079 美元的價(jià)格籌集了 16.5 萬美元，并以每 1 MATIC 0.00263 美元的價(jià)格籌集了 45 萬美元。2019 年 4 月，Polygon 通過「首次交易所發(fā)行」（IEO）在 Binance 上以每 1 MATIC 0.00263 美元的價(jià)格向公眾出售了其總供應(yīng)量的 19%，籌集了額外的 500 萬美元用以資助網(wǎng)絡(luò)開發(fā)。
自首次發(fā)行以來，MATIC 就作為投資合約進(jìn)行發(fā)行和銷售，因此是一種證券。
所有 MATIC 代幣的價(jià)格都會(huì)一起上漲或下跌。
自 2021 年 7 月以來，MATIC 就可通過 MetaMask Swaps 提供的經(jīng)紀(jì)服務(wù)進(jìn)行買賣。
Polygon 公開傳播的信息會(huì)讓投資者（包括自 2020 年 10 月以來購買 MATIC 的投資者）將 MATIC 視為一項(xiàng)投資。具體來說，MATIC 持有者會(huì)合理地預(yù)期，通過 Polygon 團(tuán)隊(duì)的努力，Polygon 協(xié)議會(huì)得到增長和發(fā)展，而這種增長和發(fā)展會(huì)反過來增加人們對(duì) MATIC 代幣的需求和價(jià)值。
例如，Polygon 在白皮書中公開聲明，它將通過其私人和公開籌款活動(dòng)的投資收益來發(fā)展和壯大其業(yè)務(wù)。
此外，在 IEO 之后，Polygon 進(jìn)行了額外的 MATIC 銷售，公開聲明這樣做是為了籌集支持其網(wǎng)絡(luò)增長所需的資金。2022 年 2 月 7 日，Polygon 在其博客上報(bào)告稱，通過向多家知名風(fēng)投公司進(jìn)行一輪私人銷售，其原生 MATIC 代幣籌集了約 4.5 億美元。Polygon 報(bào)告稱，「有了這筆資金，核心團(tuán)隊(duì)可以確保 Polygon 在推動(dòng)大規(guī)模采用 Web3 應(yīng)用的道路上處于領(lǐng)先地位，這場(chǎng)競(jìng)賽我們相信最終會(huì)使以太坊勝過其他區(qū)塊鏈?！?/p>
Polygon 還報(bào)告了從其他知名和名人投資者處籌集的資金。
Polygon 聲明，將保留大約 67% 的 MATIC 用于支持 Polygon 生態(tài)系統(tǒng)、基金會(huì)和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營。另有 20% 的 MATIC 被進(jìn)一步保留用于補(bǔ)償 Polygon 團(tuán)隊(duì)成員和顧問，使他們的利益與投資者對(duì) MATIC 的期望一致。
此外，Polygon 博客經(jīng)常更新 Polygon 的網(wǎng)絡(luò)增長和開發(fā)情況，包括 2022 年 12 月之前的每周活躍錢包和每日交易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以及每日收入和網(wǎng)絡(luò)總收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)。
Polygon 還經(jīng)常宣傳加密資產(chǎn)交易平臺(tái)何時(shí)允許 MATIC 進(jìn)行交易。
Polygon 還以其他方式明確鼓勵(lì) MATIC 購買者將 MATIC 視為一種投資。例如，MATIC 價(jià)格最大跌幅發(fā)生后 14 個(gè)月，2021 年 2 月 5 日的一條推文中，Nailwal 將該代幣比作一個(gè)從失敗中回歸并成為冠軍的拳擊手：
此外，在 2022 年 11 月 3 日，Nailwal 在推特上表示：「在 Polygon 獲得其應(yīng)得的‘前三’ 位置（與 BTC 和 ETH 并列）之前，我不會(huì)休息。沒有其他項(xiàng)目能接近這個(gè)目標(biāo)。」 在 2022 年 5 月 24 日與 CNBC 在 YouTube 上發(fā)布的「Fireside Chat」中，Bejelic 描述了「Polygon 的不同之處」：「我們作為一個(gè)團(tuán)隊(duì)非常投入，對(duì)所有項(xiàng)目都采取非常親力親為的態(tài)度，全天候工作以推廣采用，這就是為什么我們目前是最受歡迎的擴(kuò)展基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)?！?到 2023 年，Polygon 的創(chuàng)始人繼續(xù)通過各種社交媒體推廣平臺(tái)。例如，在 2023 年 2 月 21 日，Nailwal 在推特上表示，Kanani 轉(zhuǎn)發(fā)了「Polygon 的增長是指數(shù)級(jí)的。保持這種驚人的增長，我們已經(jīng)明確了未來 5 年的戰(zhàn)略，通過擴(kuò)展以太坊推動(dòng) web3 的大規(guī)模采用。我們的資金仍然充足，目前還有超 2.5 億美元的余額和超 19 億枚 MATIC 代幣」。
自 2022 年 1 月以來，Polygon 還宣傳其將「銷毀」作為費(fèi)用累積的 MATIC 代幣，表明 MATIC 的總供應(yīng)量將減少。例如，在 2022 年 1 月，Polygon 在一篇標(biāo)題為「Burn, MATIC, Burn!」的博客文章中強(qiáng)調(diào)了協(xié)議升級(jí)，該升級(jí)使銷毀成為可能。Polygon 在其網(wǎng)站上同期發(fā)布的另一篇博客文章中解釋道，「Polygon 的 MATIC 供應(yīng)量固定為 100 億，因此任何可用代幣數(shù)量的減少都會(huì)產(chǎn)生通縮效應(yīng)?！?截至 2023 年 3 月 28 日，Polygon 已銷毀了約 960 萬 MATIC 代幣。Polygon 網(wǎng)絡(luò)「通縮效應(yīng)」中營銷的 MATIC 銷毀機(jī)制，使投資者合理地認(rèn)為購買 MATIC 具有潛在的利潤，因?yàn)榇嬖谝环N內(nèi)置機(jī)制來減少供應(yīng)，從而會(huì)提高 MATIC 的價(jià)格。
B. MANA
「MANA」是由 Decentraland 鑄造的數(shù)字代幣。Decentraland 是一個(gè)虛擬現(xiàn)實(shí)平臺(tái)，于 2015 年 6 月開發(fā)，但直到 2020 年 2 月才向公眾開放。Decentraland 由一個(gè)名為 Metaverse Holdings 的實(shí)體通過核心開發(fā)團(tuán)隊(duì)推出，團(tuán)隊(duì)成員包括 Ariel Meilich、Esteban Ordano、Manual Araoz 和 Yemel Jardi。Decentraland 運(yùn)行在以太坊鏈上。根據(jù) Decentraland 的網(wǎng)站信息，Decentraland 是一個(gè)三維虛擬現(xiàn)實(shí)平臺(tái)，用戶可以在其中創(chuàng)建、體驗(yàn)和貨幣化他們的內(nèi)容和應(yīng)用程序。
MANA 是 Decentraland 虛擬現(xiàn)實(shí)生態(tài)系統(tǒng)中所有交易所涉及的加密資產(chǎn)。2017 年 8 月 18 日，Decentraland 舉行了首次代幣發(fā)行（ICO），在此過程中 MANA 被兌換為 ETH，籌集了大約 2410 萬美元。目前，MANA 代幣的總供應(yīng)量約為 21.9 億。
Decentraland 為早期貢獻(xiàn)者提供了購買 MANA 的折扣價(jià)格。
自首次發(fā)行以來，MANA 作為投資合同進(jìn)行發(fā)行和銷售，因此是一種證券。
所有 MANA 代幣的價(jià)格都會(huì)一起上漲或下跌。
自 2020 年 10 月以來，MANA 就可以通過 MetaMask Swaps 提供的經(jīng)紀(jì)服務(wù)進(jìn)行買賣。
Decentraland 公開傳播的信息會(huì)讓投資者（包括自 2020 年 10 月以來購買 MANA 的投資者），認(rèn)為 MANA 是一項(xiàng)投資。具體來說，MANA 持有者會(huì)合理地預(yù)期，通過 Decentraland 團(tuán)隊(duì)的努力會(huì)得到增長和發(fā)展，這種增長會(huì)反過來增加人們對(duì) MANA 的需求和價(jià)值。
在 MANA ICO 期間籌集的投資者資金被集中用于資助 Decentraland 平臺(tái)的市場(chǎng)營銷、業(yè)務(wù)開支和完成。例如，2017 年 7 月 5 日——MANA ICO 前幾周，Jardi 發(fā)表了一篇博客文章，詳細(xì)說明了 Decentraland 對(duì)代幣銷售收入的預(yù)期用途，如下所示：
這篇博客文章進(jìn)一步解釋說，收入的「首要任務(wù)」是開發(fā)一個(gè)虛擬世界，并且即使在 Decentraland 創(chuàng)建之后，「開發(fā)預(yù)算將集中在不斷改進(jìn)用戶在世界瀏覽器中的體驗(yàn)?！?/p>
事實(shí)上，Meilich 在另一篇博客文章中解釋說，在 ICO 之后，Decentraland 將實(shí)施「連續(xù)代幣模式」，其中 MANA 的供應(yīng)量將在第一年增加 8%，隨后幾年將以較低的速度增長，以允許 Decentraland「定期擴(kuò)展以容納新用戶……通過 [連續(xù)代幣模式] 出售的代幣收益將長期為 Decentraland 提供資金，使其與網(wǎng)絡(luò)的繁榮保持一致?！?/p>
2020 年 4 月，Decentraland 團(tuán)隊(duì)宣布成立 Decentraland 基金會(huì)，該基金會(huì)目前持有 Decentraland 平臺(tái)上提供的產(chǎn)品和服務(wù)（包括虛擬環(huán)境和工具）的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。Meilich 公開聲明，在 ICO 期間發(fā)行的 MANA 代幣初始供應(yīng)的分配如下：20% 給創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、顧問和早期貢獻(xiàn)者；20% 給基金會(huì)；40% 向公眾開放購買；20% 保留用來「激勵(lì)早期用戶、開發(fā)者和希望在 Decentraland 內(nèi)部構(gòu)建的合作伙伴。」
正如 Meilich 在其公開博客文章中解釋的那樣，「為了激勵(lì)在 Decentraland 內(nèi)創(chuàng)造價(jià)值，將為開發(fā)團(tuán)隊(duì)、組織儲(chǔ)備分配額外的代幣，以加速社區(qū)和合作伙伴的參與?！?/p>
例如，Decentraland 公開發(fā)布了一份白皮書（「Decentraland 白皮書」），描述了將在虛擬現(xiàn)實(shí)平臺(tái)中構(gòu)建的架構(gòu)以及支持 Decentraland 增長的步驟。白皮書進(jìn)一步明確表示，平臺(tái)的開發(fā)僅處于初期階段，并列出了一些需要在開發(fā)過程中解決的「挑戰(zhàn)」，以確保平臺(tái)的成功。
根據(jù) Melich 的說法，即使在 ICO 之后，Decentraland 仍在準(zhǔn)備一項(xiàng)土地分配政策，以及一種使團(tuán)體能夠購買更大的連續(xù)地塊的方法。」自 ICO 以來，Decentraland 已開發(fā)出在其平臺(tái)上使用的工具（例如「Marketplace」和「Builder」）。在 2018 年 3 月 19 日發(fā)布的一篇公開博客文章中，Decentraland 團(tuán)隊(duì)將「Marketplace」描述為「工具系列中的第一個(gè)」。
此外，Decentraland 白皮書解釋了基金會(huì)如何「促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展」，即它將「舉辦藝術(shù)、游戲、應(yīng)用程序和體驗(yàn)的創(chuàng)作競(jìng)賽，獎(jiǎng)品將取決于達(dá)到一系列里程碑的情況。同時(shí)，新用戶將被分配津貼，使他們能夠立即參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?！笵ecentraland 白皮書進(jìn)一步聲稱，「這些財(cái)務(wù)激勵(lì)措施將幫助網(wǎng)絡(luò)的實(shí)用價(jià)值快速增長，直到它能夠獨(dú)立吸引用戶和開發(fā)者。」
Decentraland 白皮書和網(wǎng)站還宣傳了該協(xié)議在 Decentraland 生態(tài)系統(tǒng)中使用時(shí)會(huì)如何「銷毀」MANA 代幣。
Decentraland 白皮書仍然可以在 Decentraland 網(wǎng)站上獲取。
C. CHZ
CHZ 是以太坊區(qū)塊鏈上的一個(gè)代幣，被宣傳為「Chiliz 體育和娛樂生態(tài)系統(tǒng)的原生數(shù)字代幣，目前為 Socios 提供支持」，Socios 是一個(gè)建立在 Chiliz 區(qū)塊鏈上的體育粉絲互動(dòng)平臺(tái)。Chiliz 區(qū)塊鏈由協(xié)議創(chuàng)始人兼現(xiàn)任 CEO Alexandre Dreyfus 于 2018 年初推出，由一家名為 HX Entertainment Ltd 的馬耳他實(shí)體運(yùn)營。Chiliz 白皮書將 Chiliz 協(xié)議描述為一個(gè)平臺(tái)，「在這個(gè)平臺(tái)上，粉絲可以直接在他們最喜歡的體育組織中投票，連接并幫助資助新的體育和電子競(jìng)技實(shí)體。」
據(jù)稱，CHZ 代幣允許「粉絲從與 Socios 平臺(tái)合作的任何團(tuán)隊(duì)或組織那里獲取品牌粉絲代幣（Fan Token），并行使他們作為粉絲影響者的投票權(quán)?！估?，購買 CHZ 代幣后，持有「Fan Token」可以參與投票，影響團(tuán)隊(duì)決策，包括選擇球員熱身服和球隊(duì)旗幟設(shè)計(jì)。
根據(jù) 2018 年 11 月的 Chiliz 白皮書，其在 2018 年第二季度「Chiliz 代幣生成事件」中完成了約 6600 萬美元的募資，約 30 億 CHZ 代幣「通過私募方式執(zhí)行」。CHZ 代幣最初在 2018 年鑄造，最大供應(yīng)量為 8,888,888,888 枚代幣。然而，直到 2019 年第二季度，Chiliz 才在 Socios 平臺(tái)上提供可使用 CHZ 購買的「Fan Token」。
自至少 2020 年 12 月以來，CHZ 一直可以通過 MetaMask Swaps 平臺(tái)進(jìn)行買賣。
從 2018 年 CHZ 代幣的首次私募發(fā)行，到 2023 年的公開聲明，Chiliz 團(tuán)隊(duì)發(fā)布的信息，包括 CHZ 可以在 MetaMask Swaps 上交易期間的聲明，使 CHZ 持有者合理地認(rèn)為 CHZ 是一項(xiàng)投資，并期望通過團(tuán)隊(duì)開發(fā)、擴(kuò)展和增長平臺(tái)的努力獲得利潤，從而反過來增長 CHZ 的需求和價(jià)值。
Chiliz 網(wǎng)站介紹了 Chiliz 團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)「由來自 27 個(gè)不同國家的近 350 多名跨行業(yè)專業(yè)人士組成，并且還在不斷壯大?！笴hiliz 團(tuán)隊(duì)運(yùn)營 Chiliz 協(xié)議和 Socios。
事實(shí)上，Chiliz 白皮書和其他公開聲明還介紹了 Chiliz 領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的幾位成員，公開這些「領(lǐng)導(dǎo)」或「顧問」團(tuán)隊(duì)的簡(jiǎn)歷，以及他們過去的成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。Chiliz 網(wǎng)站宣稱 Chiliz 團(tuán)隊(duì)正在「為體育和娛樂構(gòu)建 web3 基礎(chǔ)設(shè)施」。
Chiliz 團(tuán)隊(duì)還公開聲明，他們將使用 CHZ 銷售的收益來資助 Chiliz 協(xié)議的發(fā)展、市場(chǎng)營銷、業(yè)務(wù)運(yùn)營和增長，從而增加與協(xié)議相關(guān)的 CHZ 需求。例如，白皮書解釋說，通過代幣銷售籌集的資金將分配如下：58% 用于運(yùn)營費(fèi)用（大部分資金將從發(fā)行方傳遞給附屬公司，用于開發(fā) Socios 平臺(tái)，確保合作伙伴關(guān)系并實(shí)現(xiàn)平臺(tái)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施）；20% 用于用戶獲?。ㄙY金將用于為 Socios 平臺(tái)獲取新用戶并增加其投票功能的參與度）；10% 用于公司結(jié)構(gòu)調(diào)整；5% 用于安全和法律；7% 用于生態(tài)系統(tǒng)支持。
此外，分配的 CHZ 代幣總量的 5% 和 3% 分別分配給 Chiliz 團(tuán)隊(duì)和顧問委員會(huì)，這兩個(gè)群體負(fù)責(zé)平臺(tái)的創(chuàng)建和開發(fā)，使管理層的命運(yùn)與 CHZ 投資者的命運(yùn)保持一致。
CHZ 白皮書進(jìn)一步明確了發(fā)起人與投資者之間的利益一致性（命運(yùn)一致性），當(dāng)它警告「如果 BTC、ETH 或 Chiliz 的價(jià)值波動(dòng)，公司可能無法在必要程度上資助開發(fā)，或者可能無法以預(yù)期的方式開發(fā)或維護(hù) Socios 平臺(tái)」。
Chiliz 團(tuán)隊(duì)還經(jīng)常宣傳體育和電子競(jìng)技行業(yè)的增長潛力，并希望通過 Chiliz 團(tuán)隊(duì)的努力擴(kuò)展其平臺(tái)來實(shí)現(xiàn)貨幣化。例如，CHZ 白皮書強(qiáng)調(diào)了游戲行業(yè)的規(guī)模和電子競(jìng)技收入的潛力，以及使用 CHZ 推動(dòng)和貨幣化傳統(tǒng)體育粉絲參與。關(guān)于 2018 年 6 月的「代幣生成事件」，白皮書指出：「我們不再追求籌資措施，而是專注于利用累積的資源實(shí)現(xiàn) Chiliz/Socios 的愿景?！拱灼^續(xù)說道：「在基礎(chǔ)設(shè)施建立后，Chiliz 及其支持的 Socios 平臺(tái)將以足球?yàn)榛鶞?zhǔn)，將我們的代幣化粉絲投票模式擴(kuò)展到其他體育項(xiàng)目，以迎合全球市場(chǎng)，其中不同的競(jìng)爭(zhēng)垂直領(lǐng)域占主導(dǎo)地位——印度市場(chǎng)的板球、日本的棒球等。」
Chiliz 團(tuán)隊(duì)及其高管的公開聲明表示，CHZ 代幣主要用于在 Socios 上購買「Fan Token」，而 CHZ 代幣的需求和價(jià)格直接依賴于 Socios 粉絲代幣及其利益的需求。
Chiliz 團(tuán)隊(duì)還發(fā)表了其他公開聲明，強(qiáng)調(diào)了 Chiliz 區(qū)塊鏈設(shè)計(jì)中依賴 CHZ 運(yùn)作的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)——隨著 Chiliz 通過與更多團(tuán)隊(duì)合作擴(kuò)展其平臺(tái)，這些團(tuán)隊(duì)為代幣持有者提供有吸引力的機(jī)會(huì)，相應(yīng)「Fan Token」的價(jià)值將增加，進(jìn)而 CHZ 的價(jià)值也會(huì)增加。
例如，Chiliz 網(wǎng)站上的常見問題部分（至少從 2021 年 12 月到 2022 年 12 月的公開提供）中寫道：「隨著更多電子競(jìng)技隊(duì)伍、聯(lián)盟和游戲標(biāo)題加入平臺(tái)，更多粉絲希望獲得投票權(quán)，對(duì) Chiliz 代幣的需求不斷增長?！?/p>
Chiliz 的 CEO 在其他公開聲明中也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)。2020 年 2 月，他表示：「成千上萬的普通足球迷已經(jīng)開始使用加密貨幣，購買 $CHZ 以購買 Fan Token，隨著我們繼續(xù)增加更多合作伙伴，擴(kuò)大我們的影響力并提升品牌，我們預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多人這樣做。」2021 年 3 月，他在推特上寫道：「Socios 應(yīng)用程序的每月活躍用戶（MAU），由 $CHZ 提供支持。你可以看到對(duì) $CHZ（交易所、Etherscan 錢包等）的需求爆炸式增長。一切都是相關(guān)的。我們正在構(gòu)建一個(gè)面向主流消費(fèi)者的產(chǎn)品，由 Chiliz 區(qū)塊鏈提供支持?！?023 年 2 月，他在推特上表示：「我有偏見，但我非常有自信 Chiliz 生態(tài)系統(tǒng)將為粉絲、體育資產(chǎn)和創(chuàng)新帶來很多價(jià)值。」
Chiliz 團(tuán)隊(duì)還通過在加密資產(chǎn)交易平臺(tái)上提供代幣來推動(dòng) CHZ 的二級(jí)交易。例如，早期版本的白皮書強(qiáng)調(diào)了在亞洲交易平臺(tái)提供 CHZ 的「持續(xù)討論」，Chiliz 網(wǎng)站上有一份「上市內(nèi)容和問答」文件，反映了在 Binance 平臺(tái)上提供 CHZ 的提議。
Chiliz 團(tuán)隊(duì)還告訴投資者，他們計(jì)劃通過「銷毀」CHZ 代幣作為一種機(jī)制，通過減少其總供應(yīng)量來支持 CHZ 的價(jià)格。例如，2020 年，Chiliz 團(tuán)隊(duì)通過其「Fan Token」交易所宣布，將銷毀 20% 的凈交易費(fèi)收入、10% 的「Fan Token」銷售收入以及 20% 的 NFT 和收藏品凈收益。與本文所述的其他加密資產(chǎn)證券一樣，這種市場(chǎng)化的 CHZ 銷毀使投資者合理地認(rèn)為購買 CHZ 具有盈利潛力。
D. SAND
「SAND」 是在以太坊區(qū)塊鏈上創(chuàng)建的，是 The Sandbox 平臺(tái)的原生代幣。The Sandbox 最初是由 Pixowl, Inc.（「Pixowl」）于 2012 年首次發(fā)布的一個(gè)虛擬游戲平臺(tái)，最初是一款手機(jī)上的下載游戲。Pixowl 總部位于舊金山，由 Arthur Madrid（「Madrid」）和 Sebastien Borget（「Borget」）于 2011 年創(chuàng)立。2018 年，總部位于香港的 Animoca Brands, Inc.（「Animoca」）收購了 Pixowl，并宣布打算利用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建新的 3D 版本的 The Sandbox。收購 Pixowl 后，The Sandbox 的知識(shí)產(chǎn)權(quán)連同 Pixowl 的其他資產(chǎn)一起轉(zhuǎn)移到 Animoca 的全資子公司 TSB Gaming Ltd（「TSB」）。Madrid 是 TSB 的首席執(zhí)行官，Borget 是首席運(yùn)營官。
根據(jù) The Sandbox 的網(wǎng)站，SAND 是訪問 Sandbox 平臺(tái)、參與平臺(tái)治理和通過平臺(tái)上的質(zhì)押計(jì)劃賺取獎(jiǎng)勵(lì)所必需的代幣。
在 2019 年 7 月鑄造 SAND 之前，大約在 2019 年 5 月 23 日，Animoca 通過 TSB 通過發(fā)行未來股權(quán)協(xié)議（「SAFEs」）和 SAND 代幣籌集了約 250 萬美元的現(xiàn)金和加密資產(chǎn)，以 「資助即將推出的區(qū)塊鏈版本的 The Sandbox 的開發(fā)」。根據(jù) Animoca 于 2019 年 5 月 23 日的新聞稿，大多數(shù)投資者將其投資分配給購買 SAND 代幣和通過 SAFE 協(xié)議獲得的未來 TSB 股權(quán)（金額為 200 萬美元），而一些投資者將其投資專門分配給 SAND 代幣（50 萬美元）。根據(jù)新聞稿，本輪融資由 Hashed 領(lǐng)投，金額約為 100 萬美元，還有一些其他加密風(fēng)險(xiǎn)投資者參投。
TSB 在 2019 年 7 月左右在以太坊區(qū)塊鏈上鑄造了總共 30 億枚 SAND，并通過私人銷售和在 Binance 上的 IEO 籌集了 300 萬美元。
自 2020 年 10 月以來，SAND 一直可以通過 MetaMask Swaps 平臺(tái)進(jìn)行買賣。
TSB 公開傳播的信息使 SAND 持有者（包括自 2022 年 5 月以來購買 SAND 的持有者），合理地認(rèn)為 SAND 是一種投資，并期望從 TSB 擴(kuò)展 Sandbox 協(xié)議的努力中獲利，從而增加對(duì) SAND 的需求和價(jià)值。
在宣布「交易所上市」的博客文章中，The Sandbox 宣傳了其獲得「上市」和 SAND 代幣在二級(jí)市場(chǎng)上的流動(dòng)性。例如，在 2021 年 9 月 21 日的 Medium 博客文章中，The Sandbox 表示 「$SAND 已在全球 60 多個(gè)加密貨幣交易所上市，其中包括按市值排名前十幾的交易所」。
此外，The Sandbox 表示將匯集私人代幣銷售和 IEO 的收益，用于開發(fā)和推廣平臺(tái)。例如，2019 年 5 月 23 日的新聞稿指出：「通過這筆交易籌集的資金將用于擴(kuò)大 The Sandbox 游戲平臺(tái)的開發(fā)團(tuán)隊(duì)和基礎(chǔ)設(shè)施，通過獲取創(chuàng)作者和知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可證支持營銷工作，并提供安全、法律和合規(guī)費(fèi)用以及一般和行政費(fèi)用?！筎he Sandbox 白皮書同樣描述了 IEO 籌集的 300 萬美元資金的相同用途。
根據(jù) The Sandbox 白皮書，在最初鑄造的 30 億枚 SAND 代幣中，19% 將分配給 The Sandbox 的創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)，25.8% 將分配給公司儲(chǔ)備。
The Sandbox 在 2019 年 7 月 25 日的 Medium 博客文章中表示，「SAND 代幣的一個(gè)有趣特性是，由于其稀缺性，它的價(jià)值可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而增加。SAND 的供應(yīng)量將限制在 30 億枚?！?/p>
TSB 公開表示將采取措施管理 SAND 的市場(chǎng)，包括 SAND 白皮書中提到的 The Sandbox 團(tuán)隊(duì)控制 SAND 代幣的供應(yīng)，并實(shí)施「可控供應(yīng)機(jī)制，例如從多個(gè)交易所購買 SAND」，并且「雖然 SAND 的總供應(yīng)量是固定的，但初始提供的 SAND 數(shù)量將提供稀缺效應(yīng)，減少人均 SAND 供應(yīng)量，從而促進(jìn)需求?！?/p>
在許多場(chǎng)合，Animoca 描述 The Sandbox 的成功和未來發(fā)展時(shí)，宣傳了 Pixowl、TSB 和 The Sandbox 核心成員（包括 Madrid 和 Borget）的背景：
· 在收購 Pixowl 之后，Animoca 的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事 Yat Siu 在 2018 年 8 月 27 日的新聞稿中表示，「Pixowl 經(jīng)驗(yàn)豐富的開發(fā)人員將大大提高我們的開發(fā)能力。其創(chuàng)始人是備受尊敬的游戲行業(yè)老手，曾開發(fā)過數(shù)百萬美元的游戲項(xiàng)目。我們相信區(qū)塊鏈版本的《The Sandbox》具有巨大的潛力……我們期待利用此次收購帶來的眾多增長機(jī)會(huì)。」
· 在 2018 年的新聞稿中，Madrid 也評(píng)論道：「Animoca Brands 是 Pixowl 的完美契合，我們很高興將我們的品牌關(guān)系添加到其投資組合中，同時(shí)加速我們關(guān)鍵知識(shí)產(chǎn)權(quán)《The Sandbox》的增長……」
· 2018 年的新聞稿還宣傳了「Microsoft Game Studios 的創(chuàng)始人兼 Xbox 項(xiàng)目的聯(lián)合創(chuàng)始人 Ed Fries 是《The Sandbox》原始游戲開發(fā)商 Pixowl 的特別顧問，因此將繼續(xù)在顧問團(tuán)隊(duì)中任職。」
· The Sandbox 白皮書進(jìn)一步指出：「我們擁有一個(gè)強(qiáng)大的產(chǎn)品路線圖，和一流的團(tuán)隊(duì)來執(zhí)行一個(gè)強(qiáng)有力的愿景，建立一個(gè)獨(dú)特的虛擬世界游戲平臺(tái)，讓玩家可以在其中構(gòu)建、擁有和貨幣化他們的游戲體驗(yàn)，并推廣區(qū)塊鏈作為游戲行業(yè)的主導(dǎo)技術(shù)。」
The Sandbox 白皮書描述了「Sandbox 基金會(huì)」的作用是通過提供資助以激勵(lì)平臺(tái)上的高質(zhì)量?jī)?nèi)容和游戲制作來支持 Sandbox 生態(tài)系統(tǒng)。并進(jìn)一步指出「元宇宙的整體估值通過基金會(huì)資助的所有游戲的估值而增長，形成一個(gè)良性循環(huán)，從而能夠資助更大的游戲?！筎he Sandbox 的 Gitbook 還指出，Sandbox 基金會(huì)支持賺取游戲代幣的比賽和跨游戲，以鼓勵(lì)更廣泛地采用 SAND；支持營銷活動(dòng)，促進(jìn)對(duì) NFT、元宇宙和 SAND 采用的認(rèn)識(shí)增長，包括與交易所和影響者進(jìn)行聯(lián)合營銷。
E. LUNA
LUNA 是 Terra 區(qū)塊鏈的原生代幣，由 Terraform 及其創(chuàng)始人 Do Kwon 創(chuàng)建。Terra 區(qū)塊鏈于 2019 年 4 月啟動(dòng)，同時(shí)創(chuàng)建了 10 億枚 LUNA 代幣。
在所有相關(guān)時(shí)間段內(nèi)，Terraform 和 Kwon 為自己保留了數(shù)億枚 LUNA 代幣。
有一個(gè)名為「Shuttle」的「bridge」允許 LUNA 持有者創(chuàng)建 LUNA 的「包裝」版本（「wLUNA」）。wLUNA 代幣在所有重要方面與 LUNA 相同，不同之處在于它們可以在以太坊區(qū)塊鏈上交易，而不是 Terra 區(qū)塊鏈上。
從它們發(fā)行之時(shí)起，直到 2022 年 5 月，LUNA 和 wLUNA 被當(dāng)作投資合同提供和出售，因此屬于證券。
投資者可以支付法定貨幣或加密資產(chǎn)來獲得 LUNA 和 wLUNA。
LUNA 和 wLUNA 的價(jià)格相同，并且可以一比一互換。任何 wLUNA 持有者在任何時(shí)候都有權(quán)利將 wLUNA 兌換成 LUNA。
因此，LUNA 和 wLUNA 的投資者在價(jià)格上漲和下跌中有著同樣的風(fēng)險(xiǎn)，即如果一位投資者獲利，所有投資者都會(huì)按其持有的 LUNA 或 wLUNA 總量同比例獲利。
LUNA 和 wLUNA 在 2021 年 1 月首次通過 MetaMask Swaps 開始交易。
Terraform 反復(fù)公開傳播關(guān)于 LUNA 或 wLUNA 的信息以及 Terraform 計(jì)劃采取的使這些資產(chǎn)更有價(jià)值的努力，導(dǎo)致投資者（包括自 2021 年 1 月 7 日以來購買 LUNA 或 wLUNA 的人），將 LUNA 和 wLUNA 視為對(duì) Terraform 努力的投資。具體來說，LUNA 和 wLUNA 的持有者會(huì)合理地期望從 Terraform 擴(kuò)展 Terra 區(qū)塊鏈的努力中獲利，因?yàn)檫@種增長會(huì)反過來增加對(duì) LUNA 和 wLUNA 的需求和價(jià)值。
Terraform 和 Kwon 告訴投資者，Terraform 將使用 LUNA 銷售的收益來資助運(yùn)營并幫助構(gòu)建和擴(kuò)展 Terra 生態(tài)系統(tǒng)。例如，在 2018 年 7 月的代幣銷售協(xié)議中，Terraform 向潛在投資者表示，此次融資是「為了建立和運(yùn)營」由 Terraform 開發(fā)的系統(tǒng)。
在 2021 年的一次公開采訪中，Terraform 的業(yè)務(wù)發(fā)展負(fù)責(zé)人表示，LUNA 是「我們公司的 ‘股權(quán)’。
2021 年 4 月 7 日，Kwon 在 X 上發(fā)帖稱，「從長遠(yuǎn)來看，$Luna 價(jià)值是可行的——隨著生態(tài)系統(tǒng)的增長而增長?！?/p>
Terraform 特殊項(xiàng)目主管在 2021 年 6 月的視頻演示中同樣表示，「擁有 LUNA 本質(zhì)上是擁有網(wǎng)絡(luò)的一部分股份，并賭其價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的推移而持續(xù)增長。」
在營銷材料中，Terraform 進(jìn)一步宣傳其團(tuán)隊(duì)的專業(yè)知識(shí)，聲稱 Terraform 是由「連續(xù)創(chuàng)業(yè)者」領(lǐng)導(dǎo)，并且是一個(gè)擁有「深厚相關(guān)專業(yè)知識(shí)」的團(tuán)隊(duì)。
基于這些事實(shí)及其他因素，2023 年 12 月 28 日，紐約南區(qū)聯(lián)邦法院裁定，LUNA 和 wLUNA 都是作為投資合同提供和出售的。