從創(chuàng)新匱乏到投機(jī)盛行，市場(chǎng)逐漸陷入尷尬境地。

Solana 上 Meme 橫行，Pump.fun 收入節(jié)節(jié)高，發(fā)幣從未如此直接和簡(jiǎn)單…

隨之而來的是，加密市場(chǎng)逐漸演變成了一個(gè)殘酷的「玩家對(duì)玩家」（PvP）游戲。在這個(gè)零和博弈中，參與者的目標(biāo)不是創(chuàng)造價(jià)值，而是從其他參與者那里獲取利益。每一個(gè)贏家的背后都意味著有人成為輸家。

每個(gè)人都是當(dāng)下加密現(xiàn)狀的接受者、參與者而非改變者；而更多敏銳的人，則做起了「推動(dòng)者」的生意：

比如在昨日，Solana 生態(tài)上一個(gè)叫做 The Arena 的平臺(tái)出現(xiàn)，其業(yè)務(wù)非常「貼合」當(dāng)下市場(chǎng) — 允許玩家在鏈上對(duì)任意新出現(xiàn)的 Solana 代幣進(jìn)行做多、做空或者對(duì)沖。

平臺(tái)的名字（Arena，即斗技場(chǎng)）已經(jīng)赤裸的揭示了該業(yè)務(wù)的本質(zhì)，在現(xiàn)貨之外進(jìn)一步放大了 PVP 的程度，杠桿之上的一場(chǎng)殘酷角斗。

而在 Arena 的背后，是另一個(gè)知名 DeFi 協(xié)議 Marginfi 在提供借貸資金池，以支持 Arena 的做多做空邏輯能夠順利運(yùn)行。

PVP 斗技場(chǎng)，Marginfi 提供借貸池

The Arena 這個(gè)業(yè)務(wù)如何實(shí)現(xiàn)？

簡(jiǎn)單說，The Arena 是一個(gè)基于獨(dú)立借貸池的交易平臺(tái)，允許用戶對(duì) Solana 上的新代幣進(jìn)行杠桿多空操作。

用戶可以創(chuàng)建經(jīng)過審計(jì)的開源的借貸池，且沒有無常損失。

The Arena 特別強(qiáng)調(diào)了它針對(duì) Solana 上的新代幣。正如他們所說，Solana 每天都在產(chǎn)生大量新代幣，但傳統(tǒng)上交易者對(duì)這些新代幣的操作非常有限。

怎么理解獨(dú)立的借貸池？

通俗來說，這意味著每個(gè)代幣都有自己的專用池，而不是像 Uniswap 那樣的 AMM 配對(duì)池。同時(shí)池中的資金是過度抵押的，這意味著存入的資金比借出的更多，以確保安全性。

而這個(gè)借貸池源自于去中心化的借貸協(xié)議 marginfi，提供必要的 DeFI 基礎(chǔ)設(shè)施。

讓我們用個(gè)更通俗的例子來理解這種運(yùn)作模式：

想象 The Arena 是一個(gè)特殊的「游戲場(chǎng)」，里面有很多不同的「游戲房間」，每個(gè)房間代表一種代幣。

假設(shè)有一個(gè)新幣叫 DOGEE，在 DOGEE 的「游戲房間」里：

你可以成為「房主」，把自己的 DOGEE 或其他認(rèn)可的代幣（比如 USDC）放入這個(gè)房間。

你的收益：其他人使用這個(gè)房間時(shí)，會(huì)付給你一些費(fèi)用（利息）。

你的風(fēng)險(xiǎn)：如果有人借走 DOGEE 但沒還回來，你可能會(huì)損失一部分存入的代幣。

為什么要做房主？答案是賺取利息，就像把錢存在銀行里一樣，但收益可能更高。

其他人可以來「玩游戲」（交易），做多 / 空 DOGEE。

這里面借貸具體怎么發(fā)生的？

想象 The Arena 有一個(gè)「魔法箱」，可以快速借出和歸還代幣。

做多 DOGEE 的過程如下：

• 玩家把一些抵押品（比如 USDC）放入游戲房間。他們從「魔法箱」借出 USDC。
• 立即用這些 USDC 買入更多的 DOGEE。
• 如果 DOGEE 價(jià)格上漲，他們就賺錢了。
• 最后，他們需要賣出一部分 DOGEE，還回借的 USDC，并支付一些費(fèi)用。

做空 DOGEE 的原理類似，不再贅述。

當(dāng)用戶在 The Arena 上進(jìn)行交易時(shí)，實(shí)際的借貸操作通過 Marginfi 完成，同時(shí)還可以使用 Marginfi 的閃電貸功能，允許在同一交易中完成借入和歸還。

如果 The Arena 是加劇 PVP 的杠桿游戲，Marginfi 就像是背后的游戲引擎。你只需要關(guān)注游戲界面（The Arena），而不需要了解引擎（Marginfi）如何工作。

DeFi 推波助瀾，交易不停歇

在古羅馬，競(jìng)技場(chǎng)是角斗士進(jìn)行生死搏斗的地方，觀眾們則在周圍歡呼喝彩。

在加密市場(chǎng)，The Arena 這類項(xiàng)目則會(huì)讓 Meme PVP 變得更加激烈，但項(xiàng)目本身可以通過收手續(xù)費(fèi)獲益，同時(shí)背后的 DeFi 協(xié)議 Marginfi 等也能盤活自己的借貸業(yè)務(wù)，同樣獲取收益。

收取「臺(tái)子費(fèi)」必然是穩(wěn)賺不賠的生意，擂臺(tái)上 degen 們的生死，恐怕并不是首要考慮因素。

和吸煙有害健康類似，競(jìng)技場(chǎng)門口寫著「杠桿有風(fēng)險(xiǎn)」，你猜能不能攔住 degen 那顆想要入場(chǎng)的心。

無獨(dú)有偶，我們之前提到，名字和 Pump.fun 對(duì)標(biāo)的 dumpy.fun，也是允許做空 Meme 幣，背后同樣也是另一個(gè) DeFi 協(xié)議 Solend。

你很容易看到，如今 DeFi 們業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向之一，便成了為 PVP 推波助瀾。

交易越頻繁，他們的收入就越豐厚。但 DeFi OG 們賦能這樣的 PVP 平臺(tái)，是否正在加劇市場(chǎng)的投機(jī)行為？

這個(gè)問題恐怕沒有正確答案。

但「注意力在哪里流動(dòng)性就在哪里，流動(dòng)性在哪里機(jī)會(huì)就在哪里，機(jī)會(huì)在哪里注意力就在哪里」。在這個(gè)加密市場(chǎng)邏輯閉環(huán)中，鼓勵(lì)投機(jī)加速波動(dòng)，已然成為協(xié)議和開發(fā)者們難以拒絕、近乎本能、有利可圖的最優(yōu)解。

交易不停歇，對(duì)戰(zhàn)更猛烈。

做好風(fēng)險(xiǎn)管理，且看市場(chǎng)浮沉。