2024 年 8 月 28 日，中國香港金融管理局（簡稱「金管局」）又邁出了推動加密金融創新的一步，推出了名為「Ensemble」的沙盒計劃。根據金管局新聞稿披露，Ensemble 項目沙盒旨在利用實驗型代幣化貨幣促進銀行同業結算，并集中研究代幣化資產交易。

* 圖源：香港金管局官網

同期，金管局宣布首階段試驗將涵蓋四大代幣化資產用例主題，包括：固定收益和投資基金、流動性管理、綠色和可持續金融，以及貿易和供應鏈融資。

該新聞一出，引發 Web3 從業者對于香港 RWA 賽道的探討與關注。曼昆律師特此文章，該沙盒本身及對行業的影響分享自己的分析。

Ensemble 背后的愿景

毫不夸張地說，這項計劃標志著中國香港數字資產生態系統發展的一個重要里程碑，為金融交易的開展和監管帶來了革命性的變化。香港金管局構想的 Ensemble 沙盒不僅是一個監管工具，更是一個充滿活力的測試平臺，在這里，創新理念被轉化為實際解決方案。Ensemble 的愿景與技術測試階段緊密相連，每一次測試都是實現這一更廣闊目標的基石。

近年來，香港金管局在探索數字貨幣和新技術的潛力方面一直非常積極，特別是在央行數字貨幣（CBDC）領域，像 mBridge 項目和 e-HKD 這樣的努力尤為顯著。然而，金管局也認識到，未來的金融世界不僅僅會由 CBDC 塑造。代幣化利用區塊鏈技術將資產數字化，這是這個拼圖中的另一塊關鍵部分。通過將商業銀行貨幣和現實資產代幣化，金融交易可以更加簡化，創造出新的創新機會。因此，將 CBDC 和資產代幣化整合到 Ensemble 沙盒中，體現了金管局探索這些創新之間協同效應的明確策略，確保這些技術在創建更加穩健和多功能的數字金融生態系統中互為補充。

Ensemble 的主要目的可以總結如下，每一個目的都旨在推動代幣化在金融中的理解和應用。

• 探索應用場景：允許參與者在一個安全的環境中實驗代幣化資產，探索各種應用，而不必立即面對全面實施的壓力。
• 技術測試：測試不同數字資產、代幣化存款和 CBDC 之間的兼容性。這一階段對于確保技術的健壯性和為更廣泛的采用做好準備至關重要。
• 制定行業標準：為代幣化制定共同的行業基準，這對于隨著技術的發展至關重要。通過促進從創建到交易再到支付和結算的代幣化資產交易的整個生命周期，沙盒幫助參與者了解代幣化的實際影響及其解決現實挑戰的潛力，例如在供應鏈融資中的應用。
• 解決現實世界的挑戰：沙盒促進旨在解決融資領域實際問題的創新應用，特別是在貿易和供應鏈金融等領域。通過解決這些痛點，Ensemble 正在幫助使代幣化成為企業的可行選擇。

資產代幣化的四大主題

香港金管局的 Ensemble 沙盒項目為初步實驗確定了四個關鍵主題，每個主題都代表了金融領域的一個重要部分。這些主要主題經過精心選擇，因為它們代表了資產代幣化可能產生最深遠影響的關鍵領域。

• 固定收益和投資基金：這個主題探討了代幣化如何改變傳統投資工具，使其更具可訪問性和效率。通過創建債券或投資基金的數字表示，金融行業可以減少結算時間，降低成本，并增強流動性，為投資者提供新的機會。
• 流動性管理：代幣化有可能通過允許資產在數字平臺上分割和交易，徹底改變流動性管理。這可能會導致更加動態和高效的流動性管理，尤其是在資金快速訪問至關重要的情況下。
• 綠色和可持續金融：金管局還關注代幣化如何支持綠色和可持續金融舉措。通過將綠色債券或碳信用等資產代幣化，金融部門可以增強透明度和可追溯性，確保資金有效分配到環保項目中。
• 貿易和供應鏈金融：代幣化可以通過簡化跟蹤和轉移貨物和金融資產所有權的過程，解決貿易和供應鏈金融中的重大痛點。這可以提高供應鏈的效率和透明度，減少欺詐風險，并增強整體市場信心。

代幣化的現實資產

想象一下你擁有一塊價值 100 萬美元的房地產。通過代幣化，你可以將該物業轉換為 100 萬枚數字代幣，每個代幣代表該物業所有權的一小部分。這些代幣可以在區塊鏈生態系統中交易、出售，甚至作為其他金融交易的抵押品。可以將其視為一種真實資產的數字表示，可以在安全的分散網絡中輕松交易、轉移或用于各種金融交易。

現實資產的代幣化是 Ensemble 沙盒的重點實驗領域之一。通過對現實資產的實驗，沙盒可以測試將傳統資產引入數字領域的實際操作性和優勢。這不僅符合金管局的愿景，也為更廣泛的金融格局中的未來發展奠定了基礎，例如：

• 增強流動性。像房地產這樣的傳統現實資產往往流動性差，意味著它們可能難以快速出售。代幣化允許這些資產分割成更容易交易的小型代幣，從而改善流動性。
• 增加訪問性。代幣化使得許多投資者以前無法接觸到的資產類別更加廣泛地可訪問。例如，資本有限的人可以通過代幣購買高價值資產（如房地產）的一小部分。
• 降低交易成本。區塊鏈技術可以減少交易和轉移資產的成本，因為它消除了中介如經紀人或托管代理的需求。

全球合作與未來前景

也許 Ensemble 最令人興奮的方面之一是其促進跨境支付的潛力。目前，香港金管局已經通過與法國銀行成功合作，展示了這一能力，兩者的沙盒系統連接以執行原子跨境結算。這只是 Ensemble 為更具互聯性的全球金融體系奠定基礎的一個例子。

總之，Ensemble 沙盒是未來數字金融格局的縮影。通過將最前沿的技術、戰略合作和實際應用結合在一起，它不僅推進了金管局的愿景，也為數字資產創新樹立了全球標準。