為何本輪周期如此艱難？

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2025 年 1 月 13 日 17:29

首先，這個(gè)周期很艱難。但事實(shí)是，每個(gè)周期都比上一個(gè)周期更難。你要與更大的人群競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)驗(yàn)豐富的參與者數(shù)量也在增加。如果你在熊市期間沒有持有大部分 BTC 或 SOL，那么你可能沒有賺到任何錢，而且正在焦頭爛額。

那么，為什么這個(gè)周期如此艱難？

1. 創(chuàng)傷后應(yīng)激障礙

我們有兩個(gè)大型山寨幣周期的例子，其中大多數(shù)下跌了 90-95%，而且由于 Luna 和 FTX 的平倉(cāng)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)受到感染，價(jià)格甚至可能跌得比應(yīng)有的還要低。這種創(chuàng)傷后應(yīng)激障礙深深地影響了加密貨幣的原住民。

沒有人愿意長(zhǎng)期持有任何東西，因?yàn)樗麄冊(cè)僖膊幌胧ネ顿Y組合中的一大筆錢了。參與者的情緒波動(dòng)更加強(qiáng)烈，每個(gè)人都在不斷尋找周期的頂部。

心理影響不僅限于交易行為，還影響了整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)和投資方式。項(xiàng)目現(xiàn)在面臨著更嚴(yán)格的審查，信任門檻也成倍增加。這既有積極影響，也有消極影響：雖然它有助于過(guò)濾明顯的騙局，但也使合法項(xiàng)目更難獲得關(guān)注。

2.創(chuàng)新

有更多的迭代創(chuàng)新，基礎(chǔ)設(shè)施也在不斷改進(jìn)，但并沒有像 DeFi 那樣實(shí)現(xiàn) 0->1 和令人瞠目結(jié)舌的突破。這使得人們更容易爭(zhēng)論加密貨幣沒有進(jìn)步等等，也導(dǎo)致了更多「加密貨幣一事無(wú)成」之類的說(shuō)法。

創(chuàng)新格局已從革命性突破轉(zhuǎn)向漸進(jìn)式改進(jìn)。雖然這是任何技術(shù)的自然演變，但它為敘事驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

我們?nèi)匀蝗狈ν黄菩缘膽?yīng)用程序，而這些應(yīng)用程序是將加密貨幣帶給數(shù)億鏈上用戶所必需的。

3. 監(jiān)管

腐敗的 SEC 造成了嚴(yán)重破壞。他們阻礙了行業(yè)的發(fā)展，并阻止了某些本來(lái)可以擁有更多 PMF 和更廣泛受眾的行業(yè)（例如 DeFi）進(jìn)一步發(fā)展。他們還阻止所有治理代幣向持有者傳遞任何價(jià)值，因此創(chuàng)造了「所有這些代幣都是無(wú)用的」的說(shuō)法，這在某種程度上是真的。

SEC 趕走了建設(shè)者（請(qǐng)參閱 Andre Cronye 對(duì) SEC 如何迫使他辭職的描述），阻止了 TradFi 與行業(yè)互動(dòng)，并最終迫使行業(yè)向風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌集資金，并造成了不良的供應(yīng)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)動(dòng)態(tài)，其中價(jià)值全部被少數(shù)人獲取。

4. 金融虛無(wú)主義

以上所有因素都導(dǎo)致金融虛無(wú)主義成為本輪周期的一個(gè)重要因素。「無(wú)用的治理代幣」以及美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 造成的高 FDV、低浮動(dòng)動(dòng)態(tài)促使許多加密貨幣原生者轉(zhuǎn)向 memecoin，以尋求「更公平」的機(jī)會(huì)。

當(dāng)今社會(huì)，資產(chǎn)價(jià)格飛漲，法定貨幣不斷貶值，工資跟不上，年輕人不得不通過(guò)賭博來(lái)發(fā)財(cái)致富，這也是事實(shí)，因此 memecoin 彩票很有吸引力。彩票總是很有吸引力，因?yàn)樗芙o人帶來(lái)希望。

因?yàn)橘€博在加密貨幣中具有 PMF，而且我們?cè)谫€博方面擁有更好的技術(shù)（Solana 和 Pump.fun 等），所以發(fā)行的代幣數(shù)量猛增。這是因?yàn)楹芏嗳讼脒M(jìn)行超級(jí)賭博。有這種需求。

「戰(zhàn)壕」在加密貨幣中一直是一個(gè)詞，但在本輪周期中它已成為一個(gè)被廣泛理解的術(shù)語(yǔ)。

這種虛無(wú)主義態(tài)度表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

「墮落」文化崛起，成為主流
縮短投資期限
更加注重短期交易而非長(zhǎng)期投資
極端杠桿和冒險(xiǎn)行為的常態(tài)化
對(duì)基本面分析持「無(wú)所謂」的態(tài)度

5. 前一個(gè)周期的經(jīng)驗(yàn)是一個(gè)阻礙

過(guò)去幾個(gè)周期告訴你，你可以在熊市中購(gòu)買一些山寨幣，并最終通過(guò)超越 BTC 獲得回報(bào)。

幾乎沒有人是優(yōu)秀的交易員，所以這是過(guò)去大多數(shù)人的最佳選擇。總的來(lái)說(shuō)，即使是最糟糕的替代產(chǎn)品也有機(jī)會(huì)。

本輪周期是交易者的市場(chǎng)，賣家比持有者更適合。交易者甚至通過(guò) HYPE 空投獲得了本輪周期中最大的收益。

AI Agent 的第一個(gè)炒作周期就是一個(gè)例子。這可能是人們第一次感覺到「這是我們一直在尋找的新事物」。這仍然是早期階段，長(zhǎng)期贏家可能尚未出現(xiàn)。

6. BTC 有新買家，而山寨幣大多沒有

比特幣與其他一切事物之間的分歧從未如此明顯。

BTC 解鎖了 TradFi 的出價(jià)。它首次擁有令人難以置信的新被動(dòng)需求來(lái)源，現(xiàn)在各國(guó)央行正在討論將其添加到資產(chǎn)負(fù)債表中。

山寨幣在與 BTC 的競(jìng)爭(zhēng)中比以往任何時(shí)候都更加艱難，這是有道理的，因?yàn)?BTC 有著與黃金相當(dāng)?shù)氖兄档拿鞔_目標(biāo)。

山寨幣確實(shí)沒有新買家。一些散戶在 BTC 新高點(diǎn)回歸（但他們購(gòu)買了 XRP ），但總體而言，新散戶的流量不足，加密貨幣仍然存在聲譽(yù)問(wèn)題。

7. ETH 角色的轉(zhuǎn)變

BTC 主導(dǎo)地位的下降很大程度上受到 ETH 市值增長(zhǎng)的影響。許多人認(rèn)為「山寨幣」的觸發(fā)因素是 ETH 上漲，但這種啟發(fā)式方法在本周期內(nèi)迄今為止并未奏效，因?yàn)?ETH 由于基本面原因表現(xiàn)非常糟糕。

我仍然相信基本面總是會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)發(fā)揮作用，但你必須真正了解你支持的項(xiàng)目以及它們將如何真正超越 BTC。有候選者，但目前只有少數(shù)。

尋找具有以下特征的項(xiàng)目：

清晰的收入模式
實(shí)際產(chǎn)品與市場(chǎng)的契合度
可持續(xù)的代幣經(jīng)濟(jì)
強(qiáng)有力的敘述來(lái)補(bǔ)充基本面（對(duì)我來(lái)說(shuō)，AI 和 RWA 是合適的）

我認(rèn)為，由于美國(guó)監(jiān)管的放開，那些擁有更強(qiáng)基本面和 PMF 的人最終可以為他們的代幣增加價(jià)值，而這些是風(fēng)險(xiǎn)較小的投資。收入印刷協(xié)議現(xiàn)在已經(jīng)建立，效果很好。這與之前主導(dǎo)許多代幣模型的「博傻」理論有很大不同。

你可以選擇成為一名更好的交易者，嘗試發(fā)展優(yōu)勢(shì)并專注于進(jìn)行更多短期交易，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)確實(shí)提供了許多一致的短期設(shè)置。Onchain 將提供更大的倍數(shù)，但對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的容忍度也會(huì)更低。

對(duì)于沒有明顯優(yōu)勢(shì)的大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，杠鈴?fù)顿Y組合仍然是可行的方法。BTC 和 SOL（70-80%），并為自己分配較少的資金以進(jìn)行更具投機(jī)性的投資。定期重新平衡以維持這些比率。

你需要了解自己有多少時(shí)間用于加密貨幣，并據(jù)此調(diào)整策略。如果你是一個(gè)有工作的普通人，與每天坐在那里 16 小時(shí)的 Zoomer 一起在戰(zhàn)壕里競(jìng)爭(zhēng)是行不通的。這次，被動(dòng)地持有表現(xiàn)不佳的替代品并等待輪到你也是行不通的。

另一種策略是嘗試結(jié)合不同的領(lǐng)域。擁有一個(gè)堅(jiān)實(shí)資產(chǎn)的基礎(chǔ)投資組合，然后考慮擼空投（現(xiàn)在更難了，但風(fēng)險(xiǎn)更低的機(jī)會(huì)仍然存在），或者識(shí)別新興生態(tài)系統(tǒng)并盡早做好準(zhǔn)備（HyperLiquid、Movement、Berachain 等），或者專注于所選類別。

我仍然相信，今年山寨幣市場(chǎng)將會(huì)增長(zhǎng)。目前情況已經(jīng)確定，我們?nèi)匀慌c全球流動(dòng)性相關(guān)，但真正超越 BTC 和 SOL 的將僅限于少數(shù)幾個(gè)行業(yè)和較少數(shù)量的山寨幣。山寨幣的輪換速度將繼續(xù)加快。

如果我們瘋狂印鈔，那么我們可能會(huì)看到更接近之前傳統(tǒng)山寨幣季節(jié)的情況，但我認(rèn)為這不太可能，即使在這種情況下，大多數(shù)山寨幣也只會(huì)提供市場(chǎng)平均回報(bào)。今年我們?nèi)詫⑼瞥鲆恍┐笮蜕秸瘞牛鲃?dòng)性將繼續(xù)分散。